巴菲特第11次减持比亚迪，原因竟然是这个
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摘要：2022 年巴菲特对能源行业的持仓比例大幅提升，对于雪佛龙和西方石油的加仓也给巴菲特带来了丰厚的回报。与此同时，自2022年8月开始，巴菲特对比亚迪H股进行了持续减仓，持股比例从19.92%下滑至如今的不到10%。背后的原因，股神在2023年伯克希尔·哈撒韦年度股东大会上给出了一定的解答。
撰文 | Penn
编辑 | 郭郭
→这是《环球零碳》的第627篇原创
上个周末，92岁的“股神”巴菲特又刷屏了。
当地时间5月5日至7日，一年一度的“投资界春晚”伯克希尔·哈撒韦年度股东大会将在巴菲特的老家奥马哈如期举行。其中的重头戏便是92岁的“股神”巴菲特和99岁的老搭档查理·芒格向多达3万名投资者再次分享了他们对投资和人生的思考。
在与股东们近六个小时的互动中，巴菲特和芒格复盘诸多对投资产生深刻影响的事件，并对诸如美国的未来、去美元化、中美关系、银行危机、人工智能、旗下西方石油投资、新能源、马斯克等热点话题都有精彩回应。据不完全统计，今年股东大会的问答环节中，有40次提到了能源，而在47次互动中，有两个提问聚焦于能源转型。
到了本周一，“巴菲特第11次减持比亚迪H股”的消息则成为了资本市场的热点。5月8日，港交所披露易显示，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦在5月2日减持196.1万股比亚迪H股，减持均价235.64港元/股，总价值约4.62亿港元。这是港交所第11次披露巴菲特减持比亚迪H股。
2022年巴菲特对能源行业的持仓比例大幅提升，从2021 年底的1.4%提高至2022 年底的13.9%。但在全球加速清洁能源革命的大背景下，“股神”巴菲特一手不断减持新能源的新王者比亚迪，一手却又不断加仓传统化石能源的代表雪佛龙和西方石油，让人倍感意外。在此次股东大会上，或许能找到一些答案。“股神”是如何看待新能源、化石能源、能源转型、电动汽车及充电服务的未来和发展趋势？
图说：沃伦巴菲特截至 2022 年第四季度的投资组合
来源：Berkshire Hathaway Inc.
01
一手减持新能源王者
比亚迪曾是巴菲特的“心头好”，早在2008年，伯克希尔就以2.32亿美元的价格买入比亚迪2.25亿股股票，2021年曾持有比亚迪约21%的股份，市值最高超过70亿美元。在持有比亚迪的十几年中，巴菲特多次公开表达对它的钟爱。但是当时间来到2022年8月，巴菲特开始了对比亚迪的连续减仓套现。
据港交所官网信息统计下来，持有比亚迪股份14年的伯克希尔哈撒韦公司自2022年8月24日首次减持以来，其已经连续发起11次减持比亚迪H股股份的动作，持股比例自2022年8月24日的19.92%下滑至如今的不到10%。其中最近的一次发生在5月2日，减持196.1万股比亚迪H股，减持均价235.64港元/股，总价值约4.62亿港元，至此巴菲特对比亚迪的持股比例跌破10%，达到9.87%。
图说：港交所披露的比亚迪持股情况变化
来源：香港证券交易所
过去一年，比亚迪显然是新能源车圈最炙手可热的狠角色。凭借超过185万辆新能源汽车的销量，比亚迪把特斯拉从新能源汽车的王座上拉了下来，这一销量几乎是“蔚小理”三家造车新势力总和的5倍。
图说：2022全球电动汽车产量排名前 15 位的品牌（注：包括BEV和PHEV）
来源：visualcapitalist
而比销量增长更猛的，是比亚迪利润的突飞猛进。2022年，比亚迪预计实现净利润160亿元-170亿元，同比增长425.42%-458.26%，实现扣非净利润151亿元-163亿元，同比增长1103.55%-1199.2%。净利润增长4倍以上，扣非净利润增长11倍以上。
在3月29日上午召开的内部业绩会上，王传福预计，2023年中国新能源车总销量在850-900万辆左右，比亚迪销量达到300万辆是“铁板钉钉子”，如果情况更好，则可能达到“360万辆，比去年翻倍”。
为何在形势一片大好的情况下对比亚迪持续减仓？在此次股东大会的交流中，或许能找到一些答案。
关于汽车和电动汽车行业的未来，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。美国汽车公司还会面临来自于世界各地的竞争。”他还强调，“汽车行业竞争非常激烈，5至10年后跟现在一定不一样，但是无法预言究竟如何发展，只能说就算一个公司改变了汽车，也无法控制整个市场。”
芒格则补充说：“汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”
02
一手增持化石能源巨头
2022 年伯克希尔对能源行业的持仓比例大幅提升，从2021 年底的1.4%提高至2022 年底的13.9%，主要操作集中于加仓雪佛龙和连续买入西方石油，使这两只能源股位居伯克希尔持仓金额变化最大股票的前列。这两只股票在2022年市场线极佳，西方石油更是成为了2022年标普500指数中表现最佳的股票，股价飙升超过100％，为巴菲特带来了丰厚的回报。
图说：2022 年底相较2021 年底伯克希尔持仓金额变化最大的股票
来源：公司13-F 文件，Wind，方正证券研究所
巴菲特与西方石油的交集要追溯到2019年，当时伯克希尔向西方石油提供了100亿美元资金用于收购Anadarko，换取了西方石油10万股优先股及8400万股的普通股认股权证。从2022年3月初，巴菲特变开始大举买入西方石油，截止2022年9月，伯克希尔持仓西方石油 1.88 亿普通股，持股比例达到20.1% ，跃居西方石油第一大股东。今年以来，巴菲特更是耗资超过10亿美元连续三次加仓西方石油，持股比例进一步上升至约23.5%。
除了持续买入西方石油外，伯克希尔在2022年也大幅增持了雪佛龙约1.25亿股股票，成为该公司对外投资的第三大持仓股，持仓市值高达292.52亿美元。
图说：2022 年底伯克希尔前10 大重仓股的近期股价表现
来源：公司13-F 文件，Wind，方正证券研究所
在此次股东大会前，外界一直猜测伯克希尔可能会收购整个西方石油公司。对此，巴菲特做出了正面回应：“有些猜测认为，我们会买入到拥有控制权，但我们不会这么做。” 巴菲特解释说：“我们不会提出任何控制西方石油的要约，未来不确定是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满意。” 巴菲特表示，伯克希尔非常喜欢西方石油公司在二叠纪盆地的资源和行业地位，所以入股这家公司。他本人非常喜欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。
03
股东大会上，巴菲特关于能源转型还说了什么
除了在投资组合中将能源行业的持仓比例大幅提升，巴菲特在股东大会现场也回答了诸多关于能源的问题，据不完全统计，今年股东大会的问答环节中，有40次提到了能源，涉及新能源行业的未来发展、能源转型、碳减排等方面。
图说：2023年伯克希尔·哈撒韦年度股东大会
来源：CNBC
1/
关于美国的能源转型
巴菲特表示，美国政府在解决气候变化问题上不是很有成效，主要因为和平年代政府无法强制扭转企业的发展方向，在需要50个州配合的情况下就更难了，因为政府无法规定资本的流向，在能源转型方面美国的工业产能导向并没有一个统一的目标和方案，所以美国的进展非常慢。
巴菲特接班人、伯克希尔能源（BHE）CEO格雷格·阿贝尔也介绍，”全球都在进行能源转型，原本希望美国至少有个统一的发展方案，但现在不得不根据每个州的不同规则去制定计划。伯克希尔能源公司下设有三家美国公共事业公司，它们在不同的州运营，每一个州也有不同的计划，希望把这些计划进行一个整合。” 他希望未来十年争取取得更大成就来配合能源转型，“但这会是一个漫长的过程。最终更加取决于技术的发展。”
2/
关于伯克希尔的能源转型和碳减排
巴菲特表示，伯克希尔正在进行能源的变革，通过买下能源公司，各个州因地制宜以及投入大量资金来实现能源变革。巴菲特接班人阿贝尔补充说道：“在美国拥有三家公用事业公司的伯克希尔希望，到2030年在2005年的基础上减少50%的碳足迹。我们在2005年左右买下了太平洋电力这家公司，也是希望投入可再生能源的开发。在爱荷华州，我们尤其做到了这一点。目前，太平洋电力已经在美国六个州运营，这个过程并不容易。”
3/
关于是否开始加速投资新能源，新能源投资是否足够
一位来自美国爱荷华州的中学生向巴菲特提出了“伯克希尔能源公司是不是真正地开始能够加速投资这些新能源？现在是不是在这些新能源以及可再生能源上面投资的量已足够了？”的问题。
巴菲特表示，“我们在未来20年，还会继续投资。都需要大量投资。希望大力投资，把资产放在这些地方。伯克希尔的能源公司已经在做这样的一些改变。我们已经有40亿，会追30亿，总计70亿投资。” 巴菲特还表示，伯克希尔能源公司（BHE）生产了很多的风电和光伏发电，而且风电也不是365天每一天都有的。BHE在风能和太阳能领域的投资，在美国公用事业行业中无人能及，这得益于BHE没有任何股息义务，公司将所有收益都重新投资。但是困难依然存在，巴菲特接班人阿贝尔表示，“伯克希尔已经投入600亿美元在一个输电项目中，虽然在过去几年使得很多客户受益，但在输电上，我们还必须要考虑怎么样去使用更多可再生能源。”
4/
关于能源转型的意义
芒格也谈到了能源转型和全球气候变暖的话题。他认为，即使不考虑全球变暖，能源转型也是有意义的，转向可再生能源，以保留我们的碳氢化合物。他表示：“有些事情碳氢化合物可以做到，而其他任何东西都做不到。而且碳氢化合物只有这么多，为什么在保护它们上面还要这么谨慎？"
不过他也指出，关于气候变化的说法是错误的，他不确定气候变化会变得多么糟糕。
04
写在最后
自2000年代初以来，巴菲特一直投资清洁能源，至今向可再生能源已投资300亿美元。当年收购伯克希尔能源公司的交易也一直被视为巴菲特掌舵伯克希尔生涯中最为成功的收购之一，巴菲特也正是通过伯克希尔能源公司持股能源类公司。
“伯克希尔·哈撒韦能源公司（BHE）将成为提供更清洁的能源的领导者，”巴菲特在2021年致股东信中为伯克希尔的能源业务制定方向，“长期来看，煤的使用量绝对会下降但这是缓慢的长期变化，在能源行业我们比任何人都处于更有利的地位。”
相比起在新能源与旧能源中做出选择，巴菲特选择两者都要，只要它们能给股东带来利益与回报。
本期作者
注：首图来源于美联社
END
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